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菲律宾赌场客服怎么样_【宝盈债市周评】上周债券市场再次反弹

2020-01-03 10:51:45 阅读:3175
核心观点本周债券市场再次反弹,国开活跃券下行5bp到4.795,跌破4.80关口。市场表现周一市场聚焦两会开幕,现券交投情绪寡淡,投资者无心恋战。全天来看,利率债成交利率日内运行平稳,但较上周整体走升。周二下午,银监会拟下调商业银行贷款损失准备监管要求,令债市大受提振,僵持行情随即被击破。全天来看,国债收益率曲线整体下移1bp,10年期180004回落至3.815%,持平于昨日。周五外贸数据超预期

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菲律宾赌场客服怎么样,核心观点

本周债券市场再次反弹,国开活跃券下行5bp到4.795,跌破4.80关口。近期资金延续宽松格局,经济数据基本符合预期,监管影响暂时告一段落,债市利空不多。周二银监会印发调整银行拨备覆盖率的监管要求的7号文,使得债市充斥做多情绪。但基本面方向和目前的债市持续下行并不完全一致,本周公布的2月出口数据,融资数据,CPI数据均表现偏强,经济仍显韧性。海外方面,本周公布的非农数据较好,虽薪资偏弱,但3月加息基本成定局。总得来看,如果后续资金宽松格局无法维持,抑或经济未发生超预期下行,债市下行空间可能相对有限。

资金市场

本周资金面持续宽松,隔夜资金充沛,月内到期期间供过于需。本周央行公开市场有2400亿逆回购到期,其中周一至周五分别到期1000亿、0亿、0亿、1000亿、400亿,无央票和正回购到期,此外,周三(3月5日)有1055亿MLF到期,本月16日还将有1895亿元逆回购到期。央行公告称,目前银行体系总体流动性总量处于较高水平,可吸收央行逆回购到期等因素的影响,因此本周央行连续5天未开展逆回购操作,净回笼2400亿元。不过周三央行开展了1055亿元MLF操作,投放量与当日到期量持平,中标利率为3.25%,未作调整。

可以看出,央行货币政策稳健中性的操作维持不变,短期内需要关注一季度末央行在资金量方面的操作情况及美联储加息后央行的应对,观察否会有边际的放缓信号出现。另外,周三央行没有全额续作3月全部MLF到期量,大概率是效仿去年12月操作模式,即第一次部分续作,第二次加价续作,旨在为本月美联储加息后我国公开市场操作利率的上调留出空间。

在具体的质押式回购成交方面,本周流动性持续充裕,资金利率稳步下行,隔夜资金加权价格从周一的2.728%下行至周五的2.6192%,7D期限从3.2964%下行约30BP报2.9668%,非银押信用的7D报价午盘后一般降至3%左右。成交占比上可以发现,处于月初,机构在宽松资金面环境更倾向于融入隔夜、7D等短期限资金,其中隔夜加7D的占比维持在95%左右的高位。

市场表现

周一市场聚焦两会开幕,现券交投情绪寡淡,投资者无心恋战。其中,国债各期限品种鲜有成交,10年期国债180004全天仅成交16笔,国开债交易情绪也明显降温。全天来看,利率债成交利率日内运行平稳,但较上周整体走升。10年期国债180004和10年期国开债170215利率分别上涨2bp、2.5bp至3.84%和4.925%。国债期货市场早间短暂上涨,而伴随政府工作报告提出18年CPI目标利率3%后直线跳水;午后主力合约稳步回升,但截至收盘仍小幅收跌。其中,10年期债主力合约T1806跌0.01%,5年期债主力合约TF1806跌0.03%。

周二下午,银监会拟下调商业银行贷款损失准备监管要求,令债市大受提振,僵持行情随即被击破。具体来看,早盘现券收益率窄幅波动,午后伴随监管利好消息传出,收益率明显下行。不过分券种来看,国债和国开债仍存差异:国债交投依旧清淡,短债利率小幅上扬,长端品种快速回落带动曲线趋向平坦;国开债成交热度则大幅回升,各期限品种收益率保持下行走势。截至收盘,10年国债180004利率回落至3.815%,10年国开债170215下行至关口值下方4.89%附近。

周三现券市场延续暖意,尤其午后买盘活跃度明显提升,带动成交利率再趋下行。全天来看,国债收益率曲线整体下移1bp,10年期180004回落至3.815%,持平于昨日。国开债修复势头则更为坚决,成交利率日内下降0.5~3bp。其中,5年和10年期颇为活跃;5年期170212下行2.5bp至4.76%,10年期170215利率则下行3bp至4.865%。国债期货主力合约高开震荡,午后出现一波明显拉升,多数合约尾盘小幅收涨。其中,10年期债主力合约T1806涨0.03%,5年期债主力合约TF1806涨0.02%。

周四国债期货低开下探后反弹小幅收红,10年期债主力合约T1806收涨0.02%,5年期债主力合约TF1806涨0.03%。银行间现券收益率小幅下行,10年期国开活跃券170215收益率下行0.19bp报4.8575%,早盘最高触及4.8950%。由于2月金融数据大致符合预期影响不大,不过在超预期2月通胀数据出炉后,国债期货跳水,现券收益率加速上行;但随着黑色大宗商品期货大跌以及流动性形势依然乐观,国债期货收复失地小幅收涨,现券收益率尾盘转为下行。

周五外贸数据超预期压制市场情绪,债市先扬后抑。国债期货高开后窄幅震荡微幅收跌,银行间现券收益率小幅上行,资金面维持宽松,国债期货延续昨日尾盘暖势高开后窄幅震荡微幅收跌,10年期债主力合约T1806跌0.02%,早盘一度涨0.21%,5年期债主力合约TF1806跌0.01%。银行间现券收益率微幅下行,10年期国开活跃券170215收益率下行0.04bp报4.87%,早盘最低一度触及4.84%。

本周3月4日-3月8日间:10年期国债期货T1803走势

在活跃利率债的成交方面,以10年国开债170215的收益率变动情况进行分析,将170215成交价格数据放在月度数据对比中可以发现,170215本周整体成交量上升,周初收益率大幅回落,随后进入相持阶段。

3月4日-3月8日间:170215走势

周一3月4日:170215走势(现券交投情绪寡淡,收益率上行)

周二3月5日:170215走势(消息面利好,收益率下行)

周三3月6日:170215走势(现券买盘活跃,带动收益下行)

周四3月7日:170215走势(通胀数据超预期,现券收益率上行)

周五3月8日:170215走势(外贸数据超预期压制市场情绪,债市先扬后抑)

经济数据

本周四(3月8日)海关总署最新数据显示,按人民币计价,2月出口同比大增36.2%,预期7.4%,前值6%;进口同比下滑0.2%,预期增长1.2%,前值30.2%;按人民币计价,中国2月贸易帐2248.8亿,预期-689亿,前值1358亿。出口方面:我国2月出口1.11万亿人民币,同比增速远超预期和前值,去年同期低基数是重要原因之一。从重点商品来看,玩具、纺织物、箱包、服装、灯具、鞋类等劳动密集型商品出口全面大幅反弹,同比增速均超60%,对整体出口增长贡献突出;从国别来看,我国对新兴市场出口表现亮眼,同比增速跃升至60%左右,高于总体近30个百分点,对主要发达经济体出口表现也不俗,同比增速升至30%左右。进口方面:2月进口8881.6亿元人民币,同比微滑,原因在于主要大宗商品进口表现层次不齐,进口总体小幅回落。

本周五(3月9日)国家统计局公布2月CPI和PPI数据,中国CPI同比增2.9%,创2013年11月以来新高,预期2.5%,前值1.5%。PPI同比增3.7%,创15个月新低,预期增3.7%,前值增4.3%。

2月CPI同比回升至2.9%,超出预期。从同比拉动来看,1、2月寒冷天气之下,鲜菜、鲜果对CPI同比拉动较为显著。从CPI超预期的原因来看,除了春节错位、寒冷天气导致鲜菜鲜果价格超预期回升等因素外,一方面,统计局监测的食品涨幅明显高于市场监测的涨幅,统计局的2月食品环比涨幅要明显大于1月,但商务部等食品行业监测其实是略低于1月的涨幅;另一方面,16年以来的CPI新口径下,春节期间,服务价格上涨带动非食品上涨仍较为显著。不过,从中微观数据来观察,春节后蔬菜和猪肉等食品价格都有相对明显的回落,预计这个会在3月统计数据中体现出来,3月份CPI将明显回落,目前不宜对2月份CPI过度解读。

本月PPI数据与高频数据基本一致,需关注几方面特点,第一是PPI环比涨幅自去年7月以来首度转负,尤其是上游向下游的传导仍不明显。第二是2018年以来工业品上涨与下跌品类比较均衡(BCI指标),我们预计2018年工业品再出现全面,大幅上涨的概率较低,PPI涨幅将出现比较明显的回落,不会对债券市场形成利空,这是与2016-2017年比较不同的方面。

本周五(3月9日)央行公布2月金融数据:2月新增人民币贷款8389亿元人民币;社会融资规模1.17万亿元;M2同比增速8.8%。

信贷方面:2月新增贷款8389亿元,其中非银贷款-1795亿元,社融口径贷款10200亿元,综合来看贷款仍然不弱。结构上看,居民部门贷款增长2751亿元,略低于去年同期水平,居民中长期贷款下降比较明显;非金融性公司及其他部门贷款增长7447亿元,与去年相比略有增加。综合1-2月份的情况看,居民中长期贷款增速回落10%,企业贷款增长10%,贷款的结构变化趋势依然在延续。随着房地产销量增速的回落,居民房贷总量将维持或继续小幅回落,一方面,首套房利率也出现普遍上浮;另一方面,若房价的财富效应消退,居民大幅加杠杆购房的意愿可能也会下降。

社融数据方面:2月份社会融资规模增量为1.17万亿元,比上年同期多836亿元。其中,人民币贷款增加1.02万亿元,同比少增117亿元;外币贷款折合人民币增加86亿元,同比少增282亿元;委托贷款减少750亿元,同比多减1922亿元;信托贷款增加660亿元,同比少增402亿元;未贴现的银行承兑汇票增加102亿元,同比多增1821亿元;企业债与股票合计净融资1101亿元,同比多增1700亿元。从数据上看,表内与表外融资强弱分化的趋势未变,委托贷款与信托贷款也仍大幅低于去年同期,与1月相类似。

M2数据方面:在非存货基纳入M2以及投向实体经济信贷小幅回升带动下,M2小幅回升至8.8%。2月信贷数据符合监管“保持广义货币M2、信贷和社会融资规模合理增长”。严监管、防风险的同时,监管也在提防由于防风险而引发的风险,因此,近期可以边际上观察的一些改变。

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